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传化股份增发项目助力发展推荐评级

发布时间:2019-09-12 22:25:17 阅读: 来源:矿用通信电缆mhyvp厂家

传化股份:增发项目助力发展 推荐评级

传化股份(002010)公布了向特定对象非公开发行股票预案:发行价格不低于10.15 元/股,非公开发行股份数量不超过5,000 万股(含5,000 万股),预计募集资金净额不超过50,500 万元。

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公司目标定位于纺织化学品系统集成商。

纺织助剂的产业链主要是前处理——染料——后处理,从产业链条也可以看出,染助一体化能够给下游客户提供整合后的产品与一站式服务,是行业龙头企业长期发展的必然趋势。

尽管当前传化股份业务较为集中于前处理剂,但公司将大力实施染助一体化战略,未来发展目标明确定位于纺织化学品系统集成商,符合行业未来发展趋势。

增发项目市场前景良好

随着纺织印染产业中心从美国和西欧向东南亚和中国转移,中国将成为全球纺织化学品需求增速最快的市场。目前,国内纺织化学品的产量和品种与国外相比较为落后,印染助剂产量与纤维产量之比的国际平均水平为7∶100,工业发达国家为15∶100,而我国仅为4∶100。

长期来看,随着纺织行业的技术进步和消费升级,中国纺织助剂行业发展速度将明显高于世界水平。随着内需的不断扩大,以及消费升级带来的单位纺织品消耗助剂量的增加,中国纺织助剂行业未来几年有望保持10%

15%左右的增长速度。

本次公司非公开发行股票预案,主要针对有机硅柔软剂和化纤油剂两类产品:预计 2010 年国内有机硅柔软剂的总需求量将达28.8 万吨左右,2015 年将达到57.6 万吨左右,未来5 年有机硅柔软剂消费需求有望保持15%以上增速:随着纺织品出口量增大,面料日益高档化,有机硅柔软剂由低档向高档发展,低档产品市场基本饱和,高档产品供不应求,基本上依赖进口;产品由单一的柔软性向滑、弹、蓬松、低黄变多种综合性能为一体的产品发展,要求在不同面料上应用,富有风格各异的手感;有机硅柔软剂作为重要的后整理剂,项目投产有望增强公司该领域业务实力,形成良好的规模效应;2010 年国内DTY、FDY 和短纤油剂市场需求预计分别为20、6.5、3.5 万吨,08-10 年CAGR 预计分别为5%、20%、16%:公司已经成为国内销量最大的DTY 油剂产品供应商,在中、高档客户中占有率较高;而通过持续致力于对FDY 油剂和短纤油剂的研发,公司形成了一些核心技术,通过试销进一步优化了产品性能,正处于批量销售阶段;公司依托目前市场知名度和销售网络,通过加强产品介绍和推广等营销工作,有望满足市场对化纤油剂高速增长需求。

增发及后续项目战略意图明确,公司染助一体化进程有望持续推进

本次公司非公开发行股票项目,将全部用于“年产17 万吨纺织有机硅、有机氟及专用精细化学品项目一期工程”,主要针对建设产品技术含量高、附加值高、市场需求大的有机硅柔软剂和化纤油剂两类产品(生产规模分别为30000、50000 吨/年):公司预计项目投产第一年生产负荷60%,第二年生产负荷80%,第三年即100%达产。达产后正常年份可实现销售收入83,950 万元,税后净利润10,234 万元。

维持传化股份 “推荐”评级,维持公司09-11年EPS 0.67、0.76、0.89元的盈利预测(暂时未考虑非公开发行对于公司09-11年EPS的影响,假设公司发行5000万股,则公司10年EPS大约摊薄20%,11年EPS大约摊薄13%)。中长期范围内,我们建议对于公司后续收购泰兴锦鸡以及集团资产注入等的潜在可能保持密切关注。

机构来源:国信证券

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